Dans les comptes non consolidés audités du seul volet« Gestion du portefeuille », la Société nationale des hydrocarbures (SNH) a enregistré un bénéfice net de 19,98 milliards de FCFA en 2025, contre 34,05 milliards un an plus tôt, soit un recul de 41,3 %. Ces états financiers montrent surtout que l’entreprise publique continue d’afficher une perte d’exploitation, tandis que son résultat demeure largement soutenu par ses revenus financiers.
Ce point de méthode est essentiel : le chiffre d’affaires de 5,55 milliards de FCFA retracé dans ces comptes ne reflète pas l’ensemble des opérations conduites par la SNH dans le secteur pétrolier camerounais. Le rapport du commissaire aux comptes précise en effet qu’il porte sur la SNH, volet “Gestion du portefeuille”, et rappelle par ailleurs que certaines opérations peuvent relever du “mandat de l’État” plutôt que de ce périmètre comptable.
Dans ce périmètre précis, le chiffre d’affaires s’est établi à 5,545 milliards de FCFA en 2025, contre 5,229 milliards en 2024, soit une hausse de 6,1 %. Cette progression provient presque entièrement des ventes de produits fabriqués, passées de 5,227 milliards à 5,545 milliards de FCFA.
Une exploitation toujours plus déficitaire
La légère progression des revenus commerciaux n’a pas suffi à compenser l’alourdissement des charges. La valeur ajoutée a reculé de 14,06 milliards à 9,05 milliards de FCFA, soit une baisse de 35,6 %. L’excédent brut d’exploitation, positif de 1,72 milliard en 2024, est devenu négatif à hauteur de 3,36 milliards en 2025. Après prise en compte des amortissements, provisions et dépréciations, le résultat d’exploitation ressort à -12,47 milliards de FCFA, contre -6,53 milliards un an plus tôt.
La dégradation de l’exploitation s’explique notamment par la hausse des services extérieurs, passés de 5,24 milliards à 6,43 milliards de FCFA, soit +23 %. Les rémunérations d’intermédiaires et de conseils atteignent à elles seules 4,03 milliards, contre 3,26 milliards en 2024.
Les impôts et taxes ont également fortement progressé, à 1,64 milliard de FCFA contre 418,3 millions un an plus tôt. Cette hausse provient principalement des pénalités et amendes fiscales, passées de 13,2 millions à 1,32 milliard de FCFA. Les autres charges ont, elles aussi, bondi de 80 %, à 5,28 milliards, contre 2,93 milliards en 2024. Les charges de personnel, en revanche, sont restées presque stables à 12,41 milliards de FCFA.
Ces comptes font ainsi apparaître un décalage marqué entre l’évolution du chiffre d’affaires du volet portefeuille et celle des coûts. Pour 5,55 milliards de FCFA de revenus commerciaux, la SNH supporte plus de 12,4 milliards de charges de personnel, auxquels s’ajoutent les services extérieurs, les impôts, les autres achats et les autres charges.
Les revenus financiers restent le principal soutien du bénéfice
Dans ce contexte, ce sont une nouvelle fois les activités financières qui permettent à la SNH de rester bénéficiaire. Le résultat financier s’est établi à 43,88 milliards de FCFA en 2025, un niveau très supérieur à la perte d’exploitation de 12,47 milliards.
Cette contribution a toutefois reculé de 24,1 % par rapport aux 57,82 milliards enregistrés en 2024. La baisse tient principalement au recul des revenus de participations, passés de 52,59 milliards à 41,64 milliards de FCFA, soit -20,8 %. Les revenus de placement ont, pour leur part, chuté de 57,2 %, à 2,24 milliards, contre 5,23 milliards un an auparavant.
Après compensation de la perte d’exploitation par le résultat financier, le résultat des activités ordinaires ressort à 31,40 milliards de FCFA, contre 51,29 milliards en 2024. Une charge d’impôt sur le résultat de 11,43 milliards ramène le bénéfice net à 19,98 milliards de FCFA. Sans ses revenus financiers, la SNH aurait donc affiché une perte sur l’exercice 2025.
Ce constat confirme que, dans le périmètre gestion du portefeuille, la rentabilité de la SNH dépend beaucoup moins de son chiffre d’affaires commercial que du rendement de ses participations et de ses placements.
Des flux opérationnels divisés par plus de deux
Le tableau des flux de trésorerie confirme l’affaiblissement de la génération de ressources par l’activité courante. La capacité d’autofinancement globale est passée de 42,31 milliards de FCFA en 2024 à 29,09 milliards en 2025, soit une baisse de 31,2 %.
Les flux nets provenant des activités opérationnelles ont reculé encore plus fortement, de 28,49 milliards à 13,12 milliards de FCFA, soit une contraction de 53,9 %. Cette évolution s’explique notamment par une hausse des créances et par une variation défavorable du passif circulant.
Les activités d’investissement ont dégagé un flux positif de 6,96 milliards de FCFA, contre 20,12 milliards en 2024, principalement grâce à 11,54 milliards d’encaissements liés à des cessions d’immobilisations financières. Dans le même temps, la SNH a versé 24 milliards de FCFA de dividendes et enregistré 3,41 milliards de prélèvements sur le capital. Au total, la trésorerie nette a diminué de 7,32 milliards sur l’exercice, pour s’établir à 159,21 milliards de FCFA à fin décembre 2025, contre 166,53 milliards un an plus tôt.
Une structure financière solide, mais plusieurs réserves d’audit
Le total du bilan a légèrement reculé de 1,2 %, à 328,85 milliards de FCFA. Les capitaux propres restent élevés à 270,28 milliards, soit plus de 82 % du total du bilan. La SNH n’affiche par ailleurs aucun emprunt bancaire ou obligataire dans ses comptes au 31 décembre 2025.
Cette solidité bilancielle coexiste toutefois avec une hausse de 23 % des provisions pour risques et charges, à 43,66 milliards de FCFA. Les provisions pour litiges représentent 37,53 milliards, tandis que celles relatives aux pensions et obligations assimilées atteignent 5,43 milliards.
Les commissaires aux comptes ont émis une opinion avec réserves. Ils relèvent notamment que la participation de la SNH dans le projet CSTAR Tank Farm, correspondant à des décaissements de 10 millions de dollars, soit 5,578 milliards de FCFA, n’a pas été comptabilisée dans les immobilisations financières du volet audité. Ils estiment également que la provision pour indemnités de fin de carrière devrait être relevée de 4,771 milliards de FCFA.
Les comptes 2025 montrent ainsi qu’au sein du seul volet gestion du portefeuille, la SNH conserve une trésorerie abondante et des capitaux propres élevés, mais que sa rentabilité reste largement dépendante des revenus financiers. La hausse du chiffre d’affaires observée dans ce périmètre comptable ne traduit donc pas, à elle seule, la réalité économique globale de la compagnie pétrolière publique ni l’ensemble des opérations qu’elle conduit pour le compte de l’État.
Amina Malloum
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